Công ty cổ phần Dịch vụ Hàng hóa Sài Gòn “SCS”

 

KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ

Công ty cổ phần Dịch vụ Hàng hóa Sài Gòn “SCS”

Tình hình kinh doanh quý II:

Tổng sản lượng hàng hóa trong quý II giảm 10,2% svck:

-       Hàng quốc tế giảm 2,1% svck.

-       Hàng nội địa giảm 31,9% svck.

-       Công suất nhà ga hoạt động ở mức 133%

Doanh thu quý II đi ngang nhờ phí dịch vụ hàng hóa tăng ~2,4% svck (biểu phí mới có hiệu lực từ tháng 5/2021).

Doanh thu tài chính cao hơn 43% svck, do khoản tiền gửi tăng lên.

Chi phí quản lý doanh nghiệp giảm 8,2% svck.

Lợi nhuận sau thuế quý II tăng trưởng 3,9% svck.

Tình hình kinh doanh 6 tháng đầu năm:

Tổng sản lượng hàng hóa tăng 3,5% svck, thấp hơn so với toàn ngành đạt 6,8% svck.

-       Hàng quốc tế tăng 18% svck.

-       Hàng quốc nội giảm 33,2% svck.

SCS đã tăng được thị phần ở thị trường hàng hóa quốc tế và điều này có thể giúp lợi nhuận cải thiện trong các quý tới.

Điểm nhấn đầu tư

Mở rộng nhà ga:

-       SCS đang hoạt động ở 133% công suất hiện tại. Do đó, công ty sẽ bắt đầu mở rộng công suất nhà ga từ 200.000 tấn/năm lên 350.000 tấn/năm trong 2022.

-       Chi phí đầu tư ~10 triệu USD, công ty sẽ giữ lại phần lợi nhuận chưa phân phối và có kế hoạch chia cổ tức bằng cổ phiếu với tỷ lệ 85% trong năm 2022.

Thuận lợi từ vĩ mô:

-       Theo Cục Hàng không Việt Nam, tổng  thị trường hàng hóa đạt 651 nghìn tấn, tăng 6,8% so cùng kỳ năm 2021, trong đó thị trường nội địa đạt 146.9 nghìn tấn tăng 3,6% so cùng kỳ 2021. Cuối năm cũng là mùa cao điểm của vận chuyển hàng hóa đường hàng không với nhu cầu tiêu dùng tăng mạnh. Dó đó, kỳ vọng hoạt động của SCS sẽ cải thiện trong nửa cuối 2022.

-       Trung Quốc nới lỏng lại các hoạt động giao thương làm giải phóng sự tắt nghẽn chuỗi cung ứng, giúp lĩnh vực hàng hóa hàng không toàn cầu được cải thiện.

Phát hành tăng vốn:

-       Tỷ lệ phát hành: 85% (cổ đông sở hữu 100 cổ phiếu sẽ nhận 85 cổ phiếu mới)

-       Số cổ phiếu phát hành thêm: 43.133.845 cổ phiếu

-       Vốn điều lệ dự kiến sau phát hành: 1.010.695.450.000 VNĐ

-       Thời gian thực hiện: Năm 2022

Rủi ro đầu tư:

-       Tăng trưởng LN ròng có thể chậm lại trong 2023, do công ty không còn được hưởng ưu đãi thuế TNDN và quay trở về mức thuế TNDN 20% kể từ 2023.

-       Bất ổn từ địa chính trị cản trở giao thông hàng hóa đường không toàn cầu.

Dự phóng tài chính:

Năm 2022: Theo kế hoạch của ban lãnh đạo doanh thu và lợi nhuận sau thuế lần lượt đạt 960 tỷ và 621 tỷ (nhà ga hoạt động 130% - 140% công suất). Theo nghị quyết từ đại hội đồng cổ đông, phát hành tăng thêm 85% vốn điều lệ. Do đó, EPS dự phóng đạt 6.685 đồng/cổ phiếu.

Năm 2023: Dự kiến nhà ga mở rộng công suất lên 350.000 tấn/năm tăng 75%. Doanh thu và lợi nhuận sau thuế đạt 1105 tỷ và 620 tỷ (nhà ga đạt full công suất và thuế thu nhập quay về mức 20%).

Định giá phương pháp P/E:

Giả định: Dự phóng kết quả kinh doanh năm 2022 và EPS sau chia tách tỉ lệ (100:85) là 6.685 đồng/cổ phiếu.

      Kính chúc quý nhà đầu tư có nhiều sức khỏe và đầu tư hiệu quả.

Trân trọng!