TỔNG QUAN NGÀNH ĐIỆN

Nhu cầu điện năng trên toàn quốc ghi nhận mức tăng trưởng

• Tháng 8/2022 tăng trưởng 14.7% svck
• Trong 8 tháng đầu năm tăng 6.5% svck

Nguyên nhân:

• Trong 8 tháng đầu năm ghi nhân mức tăng trưởng cao, do mức cơ sở so sánh thấp trong nửa cuối năm 2021. Bên cạnh đó, chỉ số sản xuất công nghiệp (IIP) trong 8 tháng đầu năm đạt mức tăng trưởng 9.4% svck.
• Dự báo nhu cầu điện toàn quốc năm 2022 có thể tăng khoảng 8% svck.

Điều kiện thủy văn có thể kém thuận lợi cho doanh nghiệp thuỷ điện năm 2023.

Theo NOAA, hiện tượng La Nina sẽ kéo dài khoảng 30 tháng nếu tính tới cuối năm 2022. Tình hình thuỷ văn có xu hướng bất lợi cho thuỷ điện vào năm 2023 khi hiệu ứng EI Nino tăng dần.

Trong kịch bản, điều kiện thủy văn kém thuận lợi các nhà máy nhiệt điện, đặc biệt là nhiệt điện khí có thể được huy động cao hơn.

Doanh nghiệp điện than có biên lợi nhuận suy giảm do giá than tăng cao.

Giá than tiếp tục tăng, Nga khoá van khí đốt Nord Stream 1 vô thời hạn dẫn đến nhu cầu sử dụng điện than ở EU tăng lên. Giá than trộn Vinacomin đã tăng khoảng 30 – 35% svck.

Dự báo, giá than trộn sẽ tiếp tục tăng do giá than trong khu vực tăng cao.

Giá nhiên liệu khí Việt Nam có xu hướng giảm dần, biên lợi nhuận doanh nghiệp điện khí cải thiện trong năm 2023.

Công thức tính giá khí cho các nhà máy điện khí:

Giá khí cho nhà máy điện khí = (46% Giá FO+Giá khí mỏ Sao Vàng Đại Nguyệt)/2

Dự báo, giá khí nguyên liệu năm 2022 và năm 2023 cho NT2 được giả định lần lượt ở mức 9,04 USD/mbtu (tăng 17% svck) và 8,53 USD/mbtu (giảm 6% svck).

Giá khí điều chỉnh sẽ giúp thu hẹp chênh lệch giá bán bình quân giữa nhiệt điện khí và nhiệt điện than. Với đà giảm của giá khí, các nhà máy nhiệt điện khí sẽ gia tăng năng lực canh tranh so với nhiệt điện than.

Giá điện trên thị trường cạnh tranh (CGM Price)

• Giá CGM trong tháng 8/2022 ước tính vào khoảng 1.390 đồng/kwh tăng 39% svck.
• Giá CGM trong 8 tháng đầu năm 2022 là 1.427 đồng/kwh tăng 35% svck.

Với việc giá than đầu vào cho nhiệt điện than tăng lên và nhu cầu điện trên toàn quốc tiếp tục phục hồi. Dự kiến, giá CGM trung bình cả năm 2022 có thể đạt 1.400 đồng/kwh tăng 41% svck. 

PHÂN TÍCH DOANH NGHIỆP

Tổng quan doanh nghiệp

Công ty Cổ phần Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 (NT2) là chủ đầu tư, quản lý và vận hành Nhà máy điện tuabin khí chu trình hỗn hợp Nhơn Trạch 2.

Nhà máy điện tuabin khí chu trình hỗn hợp Nhơn Trạch 2 có tổng công suất 750 MW. Nhà máy có cấu hình 2-2-1, bao gồm 2 tuabin khí thế hệ F, 2 lò thu hồi nhiệt kiểu nằm ngang tuần hoàn tự nhiên ba cấp áp lực có tái sấy và 1 tuabin hơi ba cấp áp lực phù hợp với công nghệ thiết kế của lò thu hồi nhiệt.

Hàng năm nhà máy cung cấp cho lưới điện quốc gia sản lượng điện trung bình khoảng 05 tỷ kWh thông qua sân phân phối 220 kV, góp phần đảm bảo an ninh năng lượng cho đất nước, đặc biệt là khu vực miền Đông Nam Bộ nơi có phụ tải cao nhất cả nước.

Phân tích hoạt động kinh doanh

• Doanh thu sản xuất điện tăng 1.429,1 tỷ tương ứng 43,8%.
• Giá vốn hàng bán tăng 1.055,9 tỷ tương ứng tăng 34.7%

Doanh thu sản xuất điện có tốc độ tăng lớn hơn làm cho biên lợi nhuận gộp được cải thiện. Lợi nhuận gộp 6 tháng đầu năm tăng 373,2 tỷ tương ứng tăng 168,9%

Sản lượng điện thương phẩm tăng trưởng trong Quý 2/2022, đạt 1,184.4 triệu kWh (+26.3% YoY) nhờ vào nhu cầu tiêu thụ điện hồi phục cũng như việc nhà máy nhiệt điện khí khác trong khu vực là Cà Mau 1&2 phải giảm công suất do gặp vấn đề về thiếu khí giúp cho NT2 được A0 tăng cường huy động hơn.

NT2 cung cấp sản lượng điện cho EPTC theo hợp đồng (Qc). Do đó, giá bán điện NT2 đạt 2.157 đồng/kwh cao hơn giá bán điện trên thị trường cạnh tranh 1.427 đồng/kwh. Sản lượng Qc chiếm khoảng 94% tổng sản lượng điện thương phẩm là nguyên nhân chính thúc đẩy biên lợi nhuận gộp tăng mạnh.

NT2 được kỳ vọng có mức tăng trưởng đột biến nhờ vào mức nền thấp ở quý III/2021, nhà máy Nhơn Trạch 2 tiến hành trung tu bảo trì máy phát điện làm cho sản lượng điện tháng 7 – 8 – 9.

A0 có khả năng tiếp tục tăng cường huy động điện từ NT2. Từ ngày 19/6 đến 3/9, Nhà máy điện (NMĐ) Cà Mau 1 sẽ chính thức dừng máy, bước vào giai đoạn đại tu tổng thể tại 100 nghìn EOH (giờ vận hành tương đương) các tổ máy, hệ thống, thiết bị phụ trợ. 

Chi phí tài chính được giảm rõ rệt nhờ vào việc NT2 hoàn thành trả nợ dài hạn vào Quý 2/2021.

=> Biên lợi nhuận ròng tăng 2,6 lần so với cùng kỳ 2021.

NT2 đang tích cực đàm phán với EVN để được nhận lại đền bù 400 tỷ đồng từ tỉ giá trong giai đoạn tới. Trong đại hội cổ đông, ban lãnh đạo kỳ vọng sẽ nhận được khoản đền bù tỉ giá 236 tỷ đồng trong cuối năm nay và ghi nhận lần khoản còn lại vào năm 2023 -2024.

Kế hoạch kinh doanh năm 2022 từ HĐQT

• Kế hoạch sản lượng: 4.344 tỷ kwh
• Khối lượng khí: 827 triệu Sm3
• Giá điện trung bình dự kiến: 2.157 đồng/kwh
• Giá khí trung bình dự kiến: 10.14 USD/MMBTU

Kế hoạch tài chính năm 2022 từ HĐQT

• Doanh thu: 8.128,95 tỷ đồng
• Tổng chi phí: 7.636,16 tỷ đồng
• Lợi nhuận sau thuế: 468,15 tỷ đồng
• Tỉ lệ cổ tức: 15% mệnh giá
• Nộp ngân sách nhà nước: 220,2 tỷ đồng

Triển vọng đầu tư năm 2023

• Nhu cầu điện toàn quốc phục hồi, đặc biệt là khu vực miền Nam sẽ tiếp tục là động lực tăng trưởng cho các nhà máy điện NT2.
• Các nhà máy thuỷ điện sẽ giảm bớt công suất vào năm 2023. Theo dự báo của các tổ chức khí tượng lớn trên thế giới chỉ ra rằng hiện tượng La Nina sẽ tiếp tục duy trì tới hết năm 2022. Tuy nhiên, dự báo cũng chỉ ra rằng kể từ năm 2023, xác xuất thời tiết bước vào pha trung tính sẽ tăng lên trên ngưỡng 50%.
• NT2 tăng khả năng cạnh tranh và được huy động ở mức sản lượng cao hơn. Giá dầu Brent được dự báo sẽ hạ nhiệt trong 2023, đạt trung bình 90 USD/thùng. (Giá khí nhiệt điện bằng bình quân 46% của giá dầu thô và giá khí mỏ sao vàng Đại Nguyệt)

Rủi ro đầu tư

• Kế hoạch đại tu khiến cho nhà máy nhiệt điện phải tạm ngưng nhà máy trong khoảng 45-50 ngày trong năm 2023 sau hơn 100.000 giờ hoạt động.